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2015年05月29日 09:30

金融市场落入流动性陷阱

【摘要:媒体报道近期人民银行在金融机构的要求下,向部分金融机构做了定向正回购操作,回笼了超过千亿的资金。金融机构主动要求央行进行正回购,表明金融市场已经落入了“流动性陷阱”,再向市场中注入更多流动性已经无效。因此,市场对未来货币宽松的预期会明显下降。而宽松政策重心也将转向刺激资金从金融市场向实体经济的流动上。所以,金融市场未来的流动性状况很难比现在更松了。这对由流动性推动的资本市场牛市绝不是好消息。】

据媒体报道,近期人民银行向部分金融机构进行了定向正回购操作,回笼了总量逾千亿元的资......

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2015年05月14日 16:31

理解地方债定向发行的四个角度

【摘要:近日,财政部会同人民银行、银监会下发了地方债定向发行的政策。可以从四个视角理解这一政策:(1)它等价于要求商业银行“讲政治”,向地方政府发贷款,有利于稳定经济增长;(2)它等价于绕开“刚性兑付”,有利于利率水平的下降;(3)它等价于央行对地方政府存量债务提供流动性支持,有利于金融市场流动性的宽松;(4)它等价于向商业银行征税,不利于银行利润,但会增加降准概率。总体来看,这一政策利于利率水平的下降。】

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2015年05月13日 14:07

地方债发行因何遇冷?

【摘要:地方政府存量债务置换计划推进受阻,地方政府债券发行遭受市场冷遇。究其原因,是因为地方政府债券发行规模太小,所以发起来很难。这是因为只有地方政府债券发得足够多,正规财政的渠道才能满足地方政府的合理融资需求,市场才能相信地方政府给非正规融资渠道提供的隐性担保能被打破。在目前偏小的地方政府债券发行规模之下,市场相信隐性担保会持续存在,会继续为市场提供高收益、低风险的资产。与之相比,新发的地方政府债券就只有收益率上的劣势、而无风险度上的优势,因而缺乏响应。如果地方政府债券发行仍然延续当前的挤牙膏方式,央行通过QE来接盘的概率会很大。】

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